6165金沙总站:方正证券研究所,内容端景气持续

作者:金沙总站电子

6165金沙总站:方正证券研究所,内容端景气持续升温。6165金沙总站:方正证券研究所,内容端景气持续升温。6165金沙总站:方正证券研究所,内容端景气持续升温。报告下载:添加199IT官方微信【i199it】,回复关键词【2018年爱奇艺深度报告】即可!

在线视频行业的过去、现在和未来:

爱奇艺启动上市征程,剑指纳斯达克:根据wind消息,2月28日,爱奇艺向美国证券交易委员会(SEC)提交招股说明书,计划在纳斯达克上市,计划通过首次公开募股(IPO)募集15亿美元。近年来,在会员付费与在线广告“双轮驱动”下,爱奇艺营收规模快速扩张:据公司2017年年报披露,2015至2017年,爱奇艺营业总收入从53.2亿元增长至173.8元,CAGR约为80.75%。

产业链:内容端多元化,用户端规模化 在线视频行业上游内容端竞争激烈,截止至2017年12月,中国有2000多家电视网络以及14000多家视频内容制作商。然而头部版权高昂的价格促使多家视频平台开始自制内容。2016年,中国在线视频平台自制内容播放量合计达到825.5亿次。行业下游用户端规模不断增大,2018年3月,行业月活用户数已破9亿。

  • 技术、人口、资本、政策,是构成长视频行业发展四大核心驱动力。从PC端到移动端,从2G/3G到4G,从70/80后到90/00后(Z世代网络原住民),从UGC到PPC/PGC/PUGC,从盗版泛滥到全面正版化,从版权购买到独播 自制,从VC/PE融资到IPO 集团注资,从“免费 广告”到“付费 广告”,多重因素叠加交织,推动中国长视频行业快速迭代进化。
  • 免费UGC内容主导(2004-2010年)、版权大战(2010-2014年)、独播 自制(2014-2019年)、生态与体系的竞争(2019-)是中国在线视频行业正在经历的4大发展阶段。每一竞争阶段都在重塑格局,目前初步形成以综合视频平台(爱奇艺、腾讯视频、优酷) 垂直视频平台(芒果TV 哔哩哔哩) 后进者(头条系等)的“3 2 N”竞争格局。行业渗透率提升阶段(视频用户渗透率、付费用户渗透率),属于增量竞争,蓝海市场,更多拼创新;市占率提升和分化阶段(非对称性竞争、市占率拉开差距),红海市场,更多拼生态(比如大会员体系)。考虑集团实力、内容类型化、模式创新,寡头垄断格局将长期存在。每一世代渠道变革,又会重新打破旧媒体时代的格局,所谓“分久必合、合久必分”。
  • 长视频平台遵循规模经济效应,构成了成长期高估值体系的逻辑基础。内容端初始投入成本高,发行端连接越来越广的渠道,渠道端覆盖越来越多用户,可实现内容边际成本递减,即规模经济效应。视频平台可以运用“微笑曲线理论”的内容策略,即紧紧抓住内容产业关键两端,一端是IP和创意策划,一端是渠道和宣发,通过定制/自制,实现更快速、更具规模的高质量内容生产和供应。
  • 渠道的变革,巨头的崛起。在线视频是高渗透、高时长的第一大在线娱乐方式,根据Questmobile,截至2018年6月MAU已超10亿,使用时长占比达9.2%,仅次于即时通讯。在线视频行业正处于加速货币化阶段,付费会员渗透率提升空间大。在线视频正在替代和重构电视媒体,正涌现一批新巨头。而何时扭亏为盈,取决于发展阶段、竞争格局(关键)、生态体系(关键)、内容策略(关键)、摊销政策、技术变革。关键变量变化,会引发用户规模经济效应和定价能力的变化。

    多元化变现渠道加速下沉,业绩增长空间亟待挖掘。

    发展历程:从无到有的十余年 经历十余年,在线视频行业由萌芽期发展到成熟期。2004-2006年,在线视频兴起,然而行业监管空白导致多数平台运营不规范。2007-2013年,行业监管趋严,资本大量流入促进行业快速发展。2014年至今,行业迎来黄金期,会员收入将成为下个增长点。

爱奇艺的过去、现在和未来:
(1)爱奇艺具前瞻性,虽起步晚,但以创新不断引领、定义行业发展,实现弯道超车,目前已成为行业最具创新力、综合实力领先的在线视频平台。

    视频增值(付费业务):付费用户增速超100%,驱动付费业务规模持续扩大。据公司年报披露,2015-2017年,爱奇艺订阅会员用户数量从1070万人增至5080万人,CAGR为117.89%;2017爱奇艺移动端/PC端MAUs分别为4.31亿人/4.24亿人,单个用户APP平均每天使用时间为1.70小时,平台用户黏性不断提升。从行业来看,据艺恩估算,2017年中国在线视频用户付费的规模约为1亿人,由此测算目前我国视频付费的渗透率约为17.7%,对比美国互联网流媒体43%的付费率,中国网络视频付费市场还存在较大的潜力可以挖掘,作为行业龙头,爱奇艺将持续受益于用户流量红利。

    竞争格局:爱腾优用户数量领先,内容同质化亟待解决 2018年第一季度,爱腾优三大平台月活用户数均突破4亿,形成第一梯队。芒果TV月活用户数达到7683万,精耕特定用户市场(主要为女性)。在内容方面,爱腾优头部内容出现同质化,未来内容端竞争或将逐渐从头部内容竞争转移至中长尾内容竞争。

  • 内容上看准形势、踩准节点:在老牌视频网站优酷、土豆等仍专注于UGC内容时,成立伊始即布局正版长视频,爱奇艺在09-10年建站时便专注于正版高清长视频;2011-2013年行业首轮版权规模战开启,版权价格攀升,行业加速洗牌,90%网站倒闭,而爱奇艺选择韬光养晦,“无为而无不为”,专注自制,站稳脚跟;2013底-2014年在行业内公司普遍出现疲软,开始收缩版权内容投入之时,爱奇艺打响新一轮独家版权竞赛,迎来发展拐点;2015-至今,爱奇艺明确自制路径。创新引领发展,不断创立行业标准,包括13年发布国内首个清晰完整商业模式的“网络院线”电影发行收益新模式——“分甘同味”电影计划,开启网络大电影分账模式、14年开启“超级网剧”计划、15年率先提出“纯网综艺”,16年首次公布网剧付费分账模式、16年创新提出“超级网综”等。
  • 商业模式上不断创新,后成为行业通行准则:行业率先实行付费会员制度(2011);首创网剧会员差异化排播模式(2015);首次采用“会员一次性观全集”排播模式(2016);率先开启“会员一次性观全集”规模化排播模式(2018)。
  • 渠道上判断准确、进入及时:爱奇艺率先布局移动端市场,并敏锐的捕捉未来手机操作系统演化趋势,全力投入当时小众的iphone、android 市场,2010年9月率先上线ipad应用。同时联合打造“DVB直播 OTT点播 高清互动”三合一的融合电视,率先实现直播、点播、互动的融合电视体验。

    在线广告:当前第一收入来源,流量红利下高增可期。受益于平台用户规模的壮大,2014至2017年,爱奇艺广告价格提升明显:15秒前贴片广告在核心城市的价格从100元/CPM增至130元/CPM(中国报告网);据公司年报披露,2016年第四季度爱奇艺引入了以in-feed(将广告插入使用者的信息流)为主要形式的原生视频广告,凭借与内容的高度契合,原生广告因高用户体验价值获得广告主的青睐,推动广告收入持续增长。

    在线视频平台商业变现模式的内在逻辑和存在的矛盾 在线视频平台总体布局趋于同质化。现阶段,中国在线视频平台的商业模式是高流量吸引广告和好内容吸引付费。但是内容付费和广告收入之间存在矛盾。解决矛盾的方法:1)广告植入多样化;2)增加自制头部内容,提高内容付费占比;3)打造长尾、生态内容。

本文由6165金沙总站发布,转载请注明来源

关键词: 策略经营